Caputo le dio al BCRA bonos por US$2.000 millones para contener el dólar antes de las elecciones

El Tesoro le transfirió al Banco Central bonos por el equivalente a US$2.000 millones en una operación publicada este lunes en el Boletín Oficial. El mecanismo: el Ministerio amplió dos Lelink —letras vinculadas al dólar— con vencimientos en septiembre y octubre, y las canjeó por un título en pesos que tenía la autoridad monetaria. La liquidación se concreta este lunes.

Cómo funciona

El BCRA recibe los bonos dolarizados y los usa para vender en el mercado secundario cuando el tipo de cambio presiona al alza. Al aumentar la oferta de activos atados al dólar, absorbe demanda y aplaca la cotización sin necesidad de quemar reservas directamente. Es el mismo esquema que la autoridad monetaria ya utilizó en episodios de tensión cambiaria anteriores.

El contexto electoral

La operación no es técnicamente nueva, pero el timing sí importa: faltan semanas para las elecciones legislativas de octubre y el Gobierno necesita que el dólar no se mueva demasiado. Cualquier salto cambiario en ese período se traduciría de inmediato en presión inflacionaria y costo político. Reforzar el arsenal del BCRA ahora es una señal de que el equipo económico anticipa que la demanda de cobertura puede crecer.

Las dudas

Lo que la operación no resuelve es la pregunta de fondo: si la demanda de dólares aumenta fuerte —como suele pasar en períodos electorales— dos mil millones en bonos alcanzan para contener, pero no para revertir una corrida. El BCRA puede vender esos títulos en el mercado, pero si los compradores los descartan o el apetito por cobertura supera la oferta, el instrumento pierde efectividad. La herramienta funciona mejor como señal que como dique.

Un detalle que los medios no destacaron: las Lelink tienen vencimiento en septiembre y octubre, justo sobre las elecciones. El Gobierno básicamente creó munición que expira el día del partido.