El FMI aprobó la segunda revisión y gira 1.000 millones: qué dice el informe

El Fondo Monetario Internacional aprobó este jueves la segunda revisión del acuerdo con Argentina y habilitó un desembolso de 1.000 millones de dólares, que se espera en las próximas horas. Con esta transferencia, el país habrá recibido el 80% de los 20.000 millones pactados en el programa total.

Lo que aprobó el board

El Directorio Ejecutivo validó los avances fiscales, monetarios y cambiarios del Gobierno: aprobación de leyes en materia comercial y laboral, reducción del déficit, y el esquema de bandas cambiarias implementado en abril. Los directores destacaron que el marco macroeconómico mejoró respecto del arranque del programa y que el acceso al crédito externo mejoró.

El visto bueno del board formaliza lo que los técnicos del Fondo y el equipo económico habían acordado el mes pasado. La aprobación del Directorio era el paso que faltaba para liberar los fondos.

El diagnóstico incómodo

Los directores no firmaron en blanco. El informe calificó el desempeño del programa como "mixto" a fines de 2025 y enumeró tres flancos débiles: acumulación insuficiente de reservas netas, necesidad de recuperar acceso al mercado de capitales, y problemas en la calidad de las estadísticas de inflación.

Ese último punto es notable: el FMI no cuestionó solo los datos de reservas o el ritmo fiscal, sino la confiabilidad de los propios índices de precios. Los directores pidieron mejoras en la metodología y la transparencia del INDEC, sin precisar cuáles.

Sobre las reservas, el fondo reconoció el incumplimiento de la meta de acumulación, uno de los objetivos cuantitativos del programa. El esquema de bandas cambiarias le quitó al Banco Central la obligación de intervenir para sostener el tipo de cambio, pero también complicó la compra sistemática de dólares. El organismo no pidió modificar ese esquema, pero sí que el resultado en reservas mejore.

El contexto del programa

El acuerdo vigente es un Extended Fund Facility por 20.000 millones de dólares firmado en 2025. Los desembolsos se distribuyen en revisiones periódicas, cada una condicionada al cumplimiento de metas. El primer desembolso fue el más grande —16.000 millones— y llegó al inicio del programa. Los siguientes son tramos menores que funcionan como señal de continuidad.

Aprobar la segunda revisión implica que el Gobierno pasó el examen de medio año: el Fondo dice, en esencia, que el programa sigue en pie y que los desvíos son manejables. No es una carta blanca, pero es lo opuesto a una suspensión.

La revisión incluyó además el llamado Artículo IV, una evaluación anual que el Fondo hace sobre la economía de cada país miembro. Es un análisis más amplio que la revisión del programa y suele contener proyecciones de mediano plazo.

Qué viene

Las próximas revisiones exigirán mostrar avances concretos en reservas. El BCRA cerró el primer cuatrimestre del año con compras netas, pero lejos de los niveles que el programa requería. El margen de maniobra cambiaria dentro de las bandas permite cierta acumulación cuando el dólar cae hacia el piso, pero eso depende de la oferta de divisas, no solo de la política monetaria.

El Gobierno recibe los 1.000 millones en un momento de relativa calma cambiaria y con el riesgo país descendiendo desde los picos de principios de año. La pregunta real no es si el desembolso llega —ya estaba acordado— sino si las metas de la tercera revisión serán más exigentes.

Dato de cierre: el FMI pidió mejorar la calidad de los datos de inflación en el mismo comunicado en que elogió la política económica. Esa convivencia resume bastante bien cómo son estos acuerdos.