JP Morgan y Goldman Sachs celebran el superávit de Milei, pero prenden dos alertas

JP Morgan y Goldman Sachs publicaron análisis positivos sobre la situación fiscal argentina, destacando el superávit sostenido incluso después de pagos de deuda abultados. Es el reconocimiento más explícito que dos pesos pesados de Wall Street hicieron sobre los resultados del ajuste en la gestión Milei — y llegó con asterisco doble.

Los elogios

Ambos bancos destacaron que Argentina logró mantener números en verde a pesar de los compromisos de deuda, algo que en años previos resultaba impensado sin una crisis de por medio. El superávit primario como señal de disciplina fiscal es el argumento que los analistas de ambas instituciones pusieron adelante en sus reportes.

Las alertas

Pero los mismos reportes encendieron dos luces amarillas: la recaudación tributaria no crece al ritmo que exigiría una economía en expansión, y la actividad económica real sigue sin dar señales convincentes de recuperación. Dicho de otro modo: el equilibrio fiscal descansa más en el recorte del gasto que en un ciclo virtuoso de ingresos crecientes. Esa distinción importa porque no es la misma solidez.

El contexto de mercado

El análisis llega en una semana en que los mercados globales operan con cautela. Los futuros de Wall Street muestran leves retrocesos y los inversores esperan los balances de Nvidia y el dato de inflación de julio de la Reserva Federal antes de moverse. En ese clima de risk-off, que dos bancos de inversión sistémicos salgan a hablar bien de Argentina tiene su peso propio — aunque sea con advertencias.

Lo que no dicen

Ninguno de los dos reportes proyecta cuánto tiempo puede sostenerse un superávit que depende del recorte antes que del crecimiento. Tampoco mencionan qué pasa con la deuda si la recaudación sigue plana. Los formularios 13F del segundo trimestre — relevamientos de carteras de grandes inversores — muestran que la Argentina aparece en apuestas selectivas, no en posiciones masivas. El reconocimiento de JP Morgan y Goldman es bienvenido en la Rosada, pero no es lo mismo que una entrada de capitales.

Dato de cierre: la última vez que ambos bancos elogiaron en simultáneo la política fiscal argentina fue en 2016. Lo que siguió después es historia conocida.