Sin cepo y con dólares: los argentinos compraron USD 36.000 millones en un año

El Banco Central publicó su informe cambiario mensual y los números del ciclo post-cepo son contundentes: en los últimos doce meses los argentinos compraron más de USD 36.000 millones en el mercado de cambios oficial. Solo en abril, 1,5 millones de personas adquirieron más de USD 2.700 millones, mientras que unas 750.000 personas vendieron alrededor de USD 430 millones. El saldo comprador, en términos netos, ronda los USD 2.270 millones en un mes.

Los números

De los USD 2.700 millones comprados en abril, unos USD 1.200 millones quedaron depositados en cuentas bancarias locales, lo que sugiere que una porción relevante de la demanda no es para atesoramiento bajo el colchón sino para ahorro dentro del sistema. El resto, se presume, salió de las cuentas: viajes, compras en el exterior o simplemente cash.

El déficit por turismo también aumentó en el período. Los argentinos gastan más afuera de lo que los extranjeros gastan acá, una ecuación que no cambia con el tipo de cambio flotando y que el BCRA registra sin intervenir en el resultado.

Qué explica la demanda

Hay al menos tres fuerzas empujando la compra de dólares. Primera: la liberación del cepo en abril del año pasado abrió el grifo de una demanda reprimida durante años. Segunda: con la inflación todavía alta en términos históricos, muchos ahorristas prefieren cubrirse en moneda dura antes que apostar al peso. Tercera: la estabilidad relativa del tipo de cambio en las últimas semanas redujo el miedo a comprar caro y quedar atrapado, lo que paradójicamente incentivó la compra.

La suma de doce meses —USD 36.000 millones— equivale a compras brutas de unos USD 3.000 millones por mes en promedio, aunque la cifra no es lineal: los primeros meses tras la apertura fueron los de mayor demanda acumulada.

Cómo sigue

El dato más relevante para el corto plazo es el nivel de depósitos en dólares. Que USD 1.200 millones de los comprados en abril hayan quedado en cuentas bancarias implica que el sistema financiero recibe divisas y no las pierde de inmediato. Para el BCRA, eso es señal de confianza —o al menos de comodidad— con el esquema actual.

Lo que el informe no dice es cuánto de esa demanda sostenida puede absorber el mercado sin presionar el tipo de cambio al alza. Con las reservas brutas recuperándose gradualmente y el acuerdo con el FMI como paraguas, el Gobierno apuesta a que la oferta de dólares —exportaciones, inversiones— alcance para cubrir la demanda minorista más el turismo deficitario. Por ahora, alcanza. El siguiente informe del BCRA dirá si mayo siguió el mismo ritmo o si la demanda empieza a moderar.

Dato para llevarse: en doce meses, los argentinos compraron en el mercado oficial más dólares de los que el Estado recaudó en impuestos durante buena parte de los años del cepo. La represión de la demanda no la eliminó; solo la demoró.