Superávit de abril: el Gobierno cumplió pero rompió su propia regla fiscal

El Ministerio de Economía confirmó que el Sector Público Nacional cerró abril con superávit financiero de $268.103 millones, resultado de un superávit primario de $632.844 millones menos pagos de deuda por $364.741 millones. En el acumulado del primer cuatrimestre, el saldo positivo equivale al 0,2% del PBI según Página/12, aunque Clarín eleva esa cifra al 0,5% del PBI. La diferencia probablemente refleje distintas metodologías de cálculo. Lo que no está en disputa: la meta comprometida con el FMI es del 1,4% del Producto, y el Gobierno va a la mitad del camino.

La regla que se rompió

Desde el inicio de la gestión, el equipo económico se impuso una pauta interna: si caen los ingresos, el gasto cae en la misma proporción. En abril eso no ocurrió. Los ingresos bajaron, pero el gasto subió. Ámbito fue el único medio que destacó este punto con claridad; los demás se concentraron en el número del superávit sin profundizar en la dinámica interna.

El dato no es menor. La regla servía como señal de que el recorte era estructural y no dependía del nivel de actividad. Romperla una vez puede ser coyuntural; romperla seguido empieza a parecerse a otra cosa.

Qué vuela y qué cae

El Cronista señala que dentro de los ingresos hay un componente que crece con fuerza, aunque sin detallar cuál. Las fuentes disponibles no lo precisan con claridad, así que el dato queda incompleto. Lo que sí se sabe es que los ingresos tributarios en general mostraron debilidad en el mes, y que el resultado positivo se sostuvo en parte por el manejo del timing de pagos.

La oposición y analistas consultados por Página/12 cuestionan la sostenibilidad del indicador: argumentan que el superávit se apoya en postergación de pagos y licuación de partidas presupuestarias, no en mayor eficiencia del Estado. El Gobierno no respondió esos cuestionamientos de forma pública.

El FMI como horizonte

Esta semana se espera el visto bueno del directorio del Fondo Monetario Internacional y un desembolso de divisas. El superávit de abril llega justo antes de esa revisión, lo que le da al Gobierno un argumento político ante el organismo aunque los números acumulados todavía estén lejos de la meta anual.

Luis Caputo salió a comunicar el resultado él mismo, lo que sugiere que la señal política importa tanto como el número. Con el acuerdo con el FMI como ancla del programa económico, cada dato fiscal es también una negociación.

Lo que viene

El segundo trimestre llega con vencimientos de deuda que complican el resultado financiero, y con una actividad que empieza a mostrar señales de recuperación parcial pero todavía no genera el salto en recaudación que el programa necesita para acercarse al 1,4% del PBI. El quiebre de la regla fiscal en abril puede ser un episodio aislado o el primer síntoma de que el ajuste empieza a tener techo. Por ahora, el Gobierno tiene el número. La pregunta es si el número cuenta toda la historia.

Dato de cierre: el superávit financiero de abril equivale aproximadamente a 268 millones de pesos por hora durante todo el mes. Suena bien hasta que se compara con los pagos de deuda que consumieron el 58% de ese resultado primario.