Deuda pública bajó en mayo, pero el Central imprimiría 8 billones antes de las elecciones

La deuda pública de la Administración Central registró una baja en mayo: la recompra parcial de Letras Intransferibles al Banco Central generó una disminución neta de US$ 18.956 millones respecto de abril, y el total consolidado con el ente monetario se redujo 1,9 puntos porcentuales del PBI. Los números del mes contrastan con la tendencia del primer cuatrimestre, cuando el endeudamiento público había crecido US$ 24.197 millones.

El dato del mes

Las operaciones de la Administración Central sumaron US$ 78.084 millones en mayo. La caída se explica casi exclusivamente por la cancelación parcial de las Letras Intransferibles que el Tesoro mantiene con el BCRA —un instrumento que técnicamente integra la deuda consolidada pero que durante años fue considerado un activo de baja calidad por los analistas. Cancelarlas reduce el pasivo en los papeles; lo que cambia en la práctica es más discutible.

Lo que viene

Aquí aparece la tensión. El periodista económico Mariano Gorodisch proyecta que el Banco Central emitirá 8 billones de pesos antes de las elecciones. El argumento es directo: el Gobierno va a querer que la gente tenga más plata en el bolsillo justo cuando vaya a votar. Si esa lectura es correcta, la mejora de mayo en el balance de deuda podría quedar opacada por una expansión monetaria de escala significativa en los meses siguientes.

El contexto

La convivencia entre reducción de deuda en dólares y emisión en pesos no es necesariamente contradictoria —son variables distintas—, pero sí complica el relato de consolidación fiscal. Un gobierno que cancela Letras Intransferibles al Central mientras ese mismo Central imprime para aceitar el consumo electoral no está exactamente enviando señales consistentes. El mercado va a mirar ambos lados de la ecuación.

Dato para llevarse: las Letras Intransferibles son el tipo de deuda que el Estado le debe al propio Estado. Cancelarlas mejora los indicadores, pero el dinero no sale de ningún bolsillo privado —sino del mismo sistema. La magia contable tiene sus límites.