El Merval en dólares cayó 12% en agosto y el riesgo país subió 80 puntos

El mercado local terminó agosto con números para olvidar. El S&P Merval en dólares acumuló una caída del 12% en el mes, mientras el riesgo país escaló 80 puntos básicos, el incremento mensual más pronunciado desde febrero. Los bonos soberanos también retrocedieron, aunque el dólar mostró movimientos bastante más acotados.

Los más golpeados

Las entidades financieras lideraron las pérdidas. Los bancos que cotizan en el panel principal registraron caídas desproporcionadas respecto al índice general, lo que sugiere que el mercado vio en el sector financiero el eslabón más expuesto al cambio de humor. No es casual: los bancos son el termómetro clásico de las expectativas sobre la economía local.

Qué pasó con los bonos

Los bonos soberanos en dólares también retrocedieron durante agosto, aunque sin los números de derrumbe que mostró la renta variable. El alza del riesgo país refleja esa presión: cuando los precios de los bonos bajan, el spread respecto a los treasuries se amplía, y eso es exactamente lo que ocurrió. El nivel actual vuelve a ubicar a Argentina en zona de alerta para los inversores que monitorean el costo de refinanciamiento de la deuda.

El dólar, al margen

A diferencia de otras épocas de tensión financiera, el dólar no fue el canal de escape esta vez. Los movimientos cambiarios fueron acotados, lo que indica que la presión se canalizó por el lado de los activos de riesgo —acciones y bonos— sin derramarse al tipo de cambio. Eso podría leerse como una señal de que el cepo todavía cumple su función de contención.

Cómo sigue

Septiembre arranca con el mercado mirando de cerca las negociaciones con el FMI y la dinámica de reservas del Banco Central. Si el riesgo país no logra estabilizarse cerca de los niveles actuales, el costo de emitir nueva deuda o refinanciar vencimientos se encarece. El dato a seguir: en los últimos dos meses con caídas similares del Merval, la recuperación tardó en promedio seis semanas.