El Tesoro renovó 114% de vencimientos en pesos y captó US$350 millones en el mercado local

El Tesoro nacional cerró la última licitación de mayo con resultado holgado: renovó el 114,36% de los vencimientos en pesos y colocó 350 millones de dólares en bonos en moneda dura, los dos instrumentos al tope de lo habilitado para la operación.

Los números

En el tramo en dólares, la Secretaría de Finanzas distribuyó USD 200 millones en el bono AO27 y USD 150 millones en el AO28. El rollover en pesos superó el 114%, lo que significa que el Estado tomó más plata de la que vencía, sin emitir moneda local para cubrirlo. Dicho de otro modo: el Gobierno financió gasto con ahorro del sector privado, no con la máquina de imprimir.

Por qué importa ahora

El timing no es casual. El mercado venía monitoreando las reservas del Banco Central y la capacidad del fisco de cubrir compromisos sin recurrir a la emisión. Esta licitación funciona como señal: hay dólares disponibles para pagar deuda, al menos en el corto plazo. Según reporta iProfesional, los registros contables de las últimas transacciones del BCRA respaldan esa lectura, de cara a fechas de vencimiento que el mercado tiene marcadas en rojo.

Lo que no dice el comunicado oficial es de dónde viene el dólar que sostiene esa señal. Página/12 apunta a algo que los demás medios eluden: el FMI habría dejado por escrito el diseño financiero que el Gobierno prepara para los próximos vencimientos, que incluye un préstamo de bancos internacionales por 4.000 millones de dólares, con garantía de organismos multilaterales, vencimiento hasta 2032 y tres años de gracia. Si eso es así, la cadena de pagos no se sostiene sola — se refinancia con nueva deuda a mayor plazo.

El contexto

Argentina lleva meses en un esquema donde cada vencimiento se cubre con nueva colocación. El rollover por encima del 100% es una métrica que el equipo económico cuida con atención: si cae por debajo, el Tesoro tiene que usar reservas o emitir pesos. Que hoy haya quedado en 114% es una buena foto para la gestión de Caputo, pero no resuelve la pregunta de fondo sobre sostenibilidad.

La colocación en dólares en el mercado local también tiene una lectura más fina: el Gobierno está absorbiendo divisas del sector privado, lo que achica la demanda de dólares en el mercado cambiario y ayuda a sostener la brecha bajo control. Es una herramienta de política monetaria disfrazada de licitación.

Lo que viene

Si el préstamo internacional de 4.000 millones se confirma, el perfil de deuda argentina se extiende pero no se reduce. El alivio es real en el corto plazo; la carga, también real, se mueve a 2032. El mercado lo va a recibir bien mientras las reservas aguanten y el programa con el FMI siga en pie. El dato para llevar: el Gobierno emitió bonos que vencen en 2027 y 2028 para cubrir deuda de hoy — y eso, con o sin eufemismos, es patear la pelota hacia adelante.