Fitch valida el plan financiero argentino pero pone el foco en las reservas del BCRA

Fitch Ratings respaldó el esquema financiero que el Gobierno presentó para cubrir los vencimientos de deuda en 2026 y 2027, aunque dejó en claro que el plan tiene un talón de Aquiles: las reservas del Banco Central.

Lo que dijo Fitch

La calificadora valoró la decisión oficial de anticiparse y mostrar cómo piensa cubrir los vencimientos de los próximos dos años. En el lenguaje de las calificadoras, eso se llama actitud proactiva. En la práctica, significa que el Gobierno no esperó a que los mercados preguntaran y salió a mostrar las cuentas antes.

Eso, para Fitch, suma. Pero no alcanza.

El problema de las reservas

El punto débil que señala la calificadora es la necesidad de que el Banco Central siga comprando dólares en el mercado cambiario. El programa financiero presentado por el Gobierno funciona en el papel, pero su éxito depende de que el BCRA acumule reservas a un ritmo suficiente para respaldar los compromisos externos.

Ese ritmo no está garantizado. Las compras del Central dependen del tipo de cambio, del volumen de exportaciones, del resultado de la cuenta corriente y de la confianza de los inversores. Todos esos factores tienen su propia volatilidad.

El contexto de 2027

El horizonte electoral agrega presión. Los vencimientos de deuda se concentran precisamente en el período previo y posterior a las elecciones presidenciales de 2027, cuando la incertidumbre política suele traducirse en menor apetito por activos argentinos. Fitch no ignora ese calendario.

En ese sentido, la advertencia sobre reservas no es solo técnica: es también una lectura sobre el riesgo político de llegar a un año electoral con el BCRA corto de dólares.

Qué cambia

Fitch es la segunda calificadora que se pronuncia en términos similares sobre el programa financiero oficial. La coincidencia de señales desde el exterior refuerza la posición del Gobierno en los mercados, al menos en el corto plazo.

Pero ninguna calificadora resuelve el problema de fondo. El Gobierno necesita comprar dólares, y para comprar dólares necesita que el sector externo genere los excedentes suficientes. Todo lo demás — los elogios incluidos — es tiempo prestado.

Dato de cierre: Argentina lleva más de dos décadas siendo evaluada por calificadoras que destacan sus planes y advierten sobre su ejecución. La secuencia ya es parte del paisaje.