YPF tomó USD 1.200 millones en su mayor colocación global en 11 años

YPF cerró la emisión de deuda internacional más grande de una empresa argentina en once años: USD 1.200 millones en un bono con vencimiento en junio de 2035, a una tasa de 7,55% anual y tasa efectiva de 7,85%. La operación se colocó en los mercados globales esta semana y consolida el regreso de la petrolera estatal al financiamiento externo de largo plazo.

Los números

La demanda llegó a USD 2.200 millones, casi el doble de lo colocado. Para llegar ahí, el equipo de YPF hizo el circuito clásico del roadshow: reuniones con más de 50 inversores institucionales en Nueva York. El resultado permitió afinar las condiciones de emisión y fijar una tasa que, si bien no es barata, refleja el diferencial que todavía paga una empresa argentina frente a pares regionales con mejor calificación soberana.

Qué significa para YPF

La última colocación de magnitud similar fue en 2014. Desde entonces, entre la expropiación de Repsol, los vaivenes del control de cambios y la restructuración de deuda soberana, el acceso al mercado de capitales internacional quedó prácticamente cerrado para las empresas locales de este tamaño. Volver con USD 1.200 millones a diez años es una señal de que los inversores externos empiezan a separar el riesgo YPF del riesgo Argentina, aunque sea parcialmente.

Lo que no está dicho

Los fondos irán, en principio, a financiar el plan de inversión en Vaca Muerta, aunque YPF no detallló la asignación específica en los comunicados de la colocación. La tasa del 7,85% efectiva es inferior a lo que YPF pagó en colocaciones previas de menor tamaño en los últimos años, pero sigue siendo significativamente más alta que lo que pagan Petrobras o Ecopetrol en plazos similares. El costo del dinero importa cuando el volumen de inversión que necesita Vaca Muerta se mide en decenas de miles de millones.

Cómo sigue

Horacio Marín, presidente de la petrolera, habló de "señal enorme de confianza del mercado". La frase es correcta en los términos de la operación: sobredemanda del 83% es un número concreto. Lo que queda por ver es si la compañía puede mantener el ritmo de acceso al capital en próximas rondas, o si esta colocación fue un pico favorecido por el contexto macro de las últimas semanas. El bono cotizará en el mercado secundario y su desempeño dará la respuesta más honesta.