El FMI advierte: los amortiguadores del mercado petrolero están casi agotados

El Fondo Monetario Internacional emitió una advertencia que pasó casi sin ruido pero que importa: los mecanismos que evitaron una catástrofe energética desde que recrudeció el conflicto en Medio Oriente están prácticamente agotados. El FMI estimó que entre marzo y mayo de 2025 más de 1.100 millones de barriles no llegaron al mercado global, un volumen que el sistema absorbió usando reservas estratégicas y ajustes de producción que ya no tienen dónde recargar.

El shock que no fue

El mercado petrolero sorteó el impacto inicial del conflicto mejor de lo esperado. Hubo diversificación de rutas, activación de stocks de emergencia y producción compensatoria de países fuera del foco bélico. Esos amortiguadores funcionaron — pero una vez. La señal del FMI es que si la tensión entre Estados Unidos e Irán escala otro escalón, no hay colchón disponible para repetir el ejercicio.

Qué está en juego

Irán produce alrededor de 3,3 millones de barriles diarios y controla el estrecho de Ormuz, por donde transita cerca del 20% del petróleo mundial. Cualquier interrupción sostenida en esa vía afecta directamente los precios globales de la energía. El petróleo subió en las últimas jornadas en línea con el agravamiento del conflicto, aunque sin los picos que algunos analistas anticipaban. La pregunta es si ese comportamiento se mantiene o si el mercado empieza a descontar escenarios más disruptivos.

El impacto en Argentina

Argentina no es ajena a esta dinámica. Como exportador de crudo —Vaca Muerta produce ya más de 650.000 barriles diarios equivalentes— una suba sostenida del precio internacional mejora los ingresos fiscales y el balance externo. Pero como importador neto de combustibles refinados y con una economía que todavía indexa parte de sus costos al tipo de cambio, un shock energético global complica la ecuación de inflación y cuenta corriente al mismo tiempo. El Gobierno sigue de cerca los precios internacionales: Vaca Muerta es uno de los pocos activos que puede acelerar el ingreso de dólares en el corto plazo.

Las dudas que quedan

El FMI no dio una proyección de precios ni dijo cuánto tiempo puede sostenerse el equilibrio actual. Lo que sí dejó en claro es que el mercado opera sin red. Si el conflicto se estabiliza, la presión cede. Si escala, el mundo energético enfrenta un test para el que ya gastó las respuestas de reserva. Dato de cierre: la última vez que el petróleo superó los 100 dólares el barril fue en 2022, tras la invasión rusa a Ucrania. Los mercados aún no llegaron ahí — pero la distancia se acortó.